Td чистый долг расчет формула. Значение показателя чистого долга и EBITDA для компании

Оценка финансовой устойчивости — это часть финансового анализа организации. Финансовая устойчивость — это показатель, характеризующий наличие средств, позволяющих организации поддерживать свою деятельность в течение определенного периода времени, в том числе обслуживать полученные кредиты. Она представляет собой наиболее емкий, концентрированный показатель, отражающий степень безопасности вложения средств в предприятие. Управление финансовой устойчивостью является важной задачей менеджмента, так как оно обеспечивает независимость предприятия от внешних контрагентов (способность отвечать по своим долгам и обязательствам) и рациональность покрытия активов источниками их финансирования.

Финансовая устойчивость предприятия зависит от отрасли, положения на рынке, финансовой политики и других моментов.

Для того чтобы анализировать финансовую устойчивость предприятия, используются различные показатели. Руководство предприятия может самостоятельно определить, какие показатели будут использоваться для характеристики финансовой устойчивости, а какие не подходят для данной организации. Рассмотрим некоторые из показателей на примере акционерной компании (назовем ее ОАО «Корпорация»).

Один из главных показателей, характеризующих финансовую устойчивость, — это отношение общего долга к совокупному капиталу предприятия :

ДЗС = ОД / СК,

где ДЗС — доля заемных средств в структуре капитала;

ОД — общий долг предприятия (краткосрочный и долгосрочный) перед внешними кредиторами;

СК — совокупный капитал предприятия (акционерный и заемный).

Данный показатель определяет долю средств, инвестированных в деятельность предприятия внешними кредиторами. Чем ниже значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов предприятие.

Рассмотрим отношение общего долга к совокупному капиталу на примере ОАО «Корпорация» (табл. 1).

Таблица 1. Отношение общего долга к совокупному капиталу ОАО «Корпорация» на 31 декабря 2007-2011 гг., млн руб.
Показатель
Показатель
Общий долг
Акционерный капитал
Суммарный капитал
Общий долг к суммарному капиталу, %

Общий долг определяется путем сложения стр. 1410 разд. IV (долгосрочные займы) и стр. 1510 разд. V (краткосрочные займы), ф. № 1 — бухгалтерский баланс. Акционерный капитал равен итогу разд. III (собственный капитал) бухгалтерского баланса. Общий долг, таким образом, состоит из краткосрочных кредитов и займов, предоставленных внешними кредиторами, а акционерный капитал — из уставного капитала и накопленной прибыли прошлых периодов. Суммарный капитал складывается из общего долга и акционерного капитала.

Отношение общего долга к суммарному капиталу для ОАО «Корпорация» за пять лет снизилось со значения 22,0 % (на 31.12.2007) до 14,4 % (на 31.12.2011). Это означает, что деятельность компании профинансирована с помощью кредитов и займов на 14,4 %, что может характеризовать ее как финансово устойчивую.

При оценке финансовой устойчивости используется такой показатель, как отношение общего долга к акционерному капиталу (табл. 2).

Таблица 2. Отношение общего долга к акционерному капиталу ОАО «Корпорация» на 31 декабря 2007-2011 гг., млн руб.
Показатель
Показатель
Общий долг
Акционерный капитал
Общий долг к акционерному капиталу, %

В силу того что показатели отношения общего долга к суммарному капиталу и отношения общего долга к акционерному капиталу практически заменяют друг друга, имеет смысл использовать только один из них (на усмотрение менеджмента).

Описанные показатели наиболее полезны, если сравнивать их со среднеотраслевыми значениями. Компании, уровень долга которых превышает средний показатель по отрасли, могут быть источниками беспокойства для собственников и инвесторов, так как перегруженность долгами ограничивает гибкость руководства и увеличивает риск для акционеров.

Для оценки финансовой устойчивости акционерной компании часто используется показатель отношения общего долга к EBITDA .

EBITDA (от англ. Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization ) — аналитический показатель, равный объему прибыли до вычета расходов по уплате налогов, процентов и начисленной амортизации. EBITDA используется при проведении сравнения с отраслевыми аналогами, позволяет определить эффективность деятельности компании независимо от ее задолженности перед различными кредиторами и государством, а также от метода начисления амортизации. Функция EBITDA состоит в том, чтобы показать, сколько денег компания может теоретически направить на обслуживание своего долга, потому что амортизация — это не денежная статья расходов, а при нулевой прибыли (если вся прибыль пойдет на погашение долга) налог на прибыль в теории тоже будет нулевым.

Коэффициент отношения долга к EBITDA — это показатель долговой нагрузки на организацию, характеризующий ее способность погашать свою задолженность перед кредиторами своим чистым денежным потоком. В качестве показателя чистого денежного потока, необходимого для расчета по долгам, в данном случае используется показатель EBITDA , так как он более-менее точно характеризует приток денежных средств.

Показатель отношения долга к EBITDA рассчитывается по формуле:

D = ОД / EBITDA ,

где D — отношение общего долга к EBITDA ;

ОД — общий долг предприятия (краткосрочный и долгосрочный).

Однако следует учитывать следующее: кроме непосредственной задолженности перед внешними кредиторами организации могут быть обременены поручительством по долгам третьих лиц (например, организаций, входящих в одну и ту же структуру). Поручительство выступает в качестве одного из способов обеспечения исполнения обязательств. В соответствии с договором поручитель обязуется перед кредитором нести за должника ответственность в случае неисполнения последним принятого обязательства.

В связи с этим было бы логично помимо общего долга организации использовать в расчетах показатель скорректированного общего долга к EBITDA, который равен сумме общего долга предприятия и выданных гарантий и поручительств. При его применении предыдущая формула примет вид:

Dс = (ОД + П) / EBITDA ,

где Dс — отношение скорректированного общего долга к EBITDA ;

П — выданные гарантии и поручительства.

Рассмотрим применение данных показателей на примере ОАО «Корпорация» (табл. 3).

Таблица 3. Отношение общего долга к EBITDA ОАО «Корпорация» на 31 декабря 2007-2011 гг., млн руб.
Показатель
Показатель
Общий долг по кредитам и займам

Общий долг к EBITDA , %
Гарантии и поручительства
Скорректированный общий долг
Скорректированный общий долг к EBITDA , %

Из табл. 3 видно, что на 31.12.2011 общий долг по кредитам и займам составил 7079 млн руб. Помимо этого, были выданы гарантии и поручительства по обязательствам третьих лиц на общую сумму 367 млн руб. Скорректированный общий долг, таким образом, составил 7446 млн руб.

Показатель EBITDA в 2011 г. был равен 15 263 млн руб. Следовательно, для того чтобы ОАО «Корпорация» полностью погасить свою задолженность по кредитам и займам, необходимо потратить 46,4 % общего долга от EBITDA , а если еще потребуется исполнить обязанность по скорректированным общим долгам третьих лиц, то будет израсходовано 48,8 % от EBITDA .

Если смотреть движение данных показателей в динамике, то можно заметить, что за исследуемые пять лет значения общего долга и EBITDA изменялись неравнозначными темпами. Так, общий долг по сравнению со своим значение на 31.12.2007 вырос менее чем в 1,5 раза (с 4889 млн руб. до 7079 млн руб.), а показатель EBITDA за данный период увеличился в 3,3 раза. Это привело к улучшению показателя отношения долга к EBITDA : на 31.12.2007 сумма общего долга превышала EBITDA на 6,9 %.

Рассмотрим гарантии и поручительства к скорректированному общему долгу ОАО «Корпорация» на 31 декабря 2007-2011 гг. (табл. 4).

Таблица 4. Гарантии и поручительства к скорректированному общему долгу ОАО «Корпорация» на 31 декабря 2007-2011 гг., млн руб.
Показатель
Показатель
Гарантии и поручительства
Скорректированный общий долг
Гарантии и поручительства к скорректированному общему долгу, %

Отношение скорректированного общего долга к EBITDA за 5 лет изменилось еще больше — с 123,8 % в 2007 г. до 48,8 % в 2011 г. Произошло это за счет того, что доля выданных гарантий и поручительств в общей сумме скорректированного общего долга снизилась с 13,6 % до 4,9 % (табл. 4).

Показатель EBITDA также может использоваться при оценке финансовой устойчивости в виде соотношения с затратами на обслуживание задолженности (процентов по кредиту). Для этого рассчитывается коэффициент покрытия расходов по процентам EBITDA ОАО «Корпорация» (табл. 5).

Таблица 5. Коэффициент покрытия расходов по процентам EBITDA ОАО «Корпорация»
Показатель
Показатель

Расходы по процентам
Коэффициент покрытия расходов по процентам EBITDA

В 2007 г. EBITDA превышала расходы по процентам в 17,2 раза, в 2011 г. этот показатель увеличился до 47,4 раза. Следовательно, доходы компании растут быстрее, чем стоимость обслуживания долга, и это создает дополнительный резерв финансовой устойчивости.

При расчете коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость организации, используют понятие «общий долг». Однако следует учитывать, что задолженность по кредитам и займам бывает краткосрочной и долгосрочной.

Долгосрочная задолженность представляет собой обязательства, срок исполнения которых превышает 12 месяцев, краткосрочная, соответственно, имеет срок погашения менее 12 месяцев.

С точки зрения финансовой устойчивости наличие долгосрочной задолженности является более предпочтительным, чем наличие краткосрочной задолженности. При оценке финансового состояния организации долгосрочные обязательства иногда даже приравниваются к собственным средствам (устойчивые пассивы). К тому же, учитывая инфляционные процессы, можно считать, что наличие долгосрочных обязательств является выгодным фактором для организации, так как их реальная стоимость в момент получения существенно отличается от стоимости в момент погашения.

В связи с этим в качестве оценки финансовой устойчивости предприятия можно использовать такой показатель, как доля краткосрочных займов (ДКЗ) в общей сумме задолженности по кредитам и займам:

ДКЗ = КЗ / ОД,

где КЗ — краткосрочные кредиты и займы.

Рассмотрим значение краткосрочных кредитов и займов к общему долгу ОАО «Корпорация» на 31 декабря 2007-2011 гг. (табл. 6).

Таблица 6. Краткосрочные кредиты и займы к общему долгу ОАО «Корпорация» на 31 декабря 2007-2011 гг., млн руб.
Показатель
Показатель
Краткосрочные кредиты и займы
Общий долг
Краткосрочные кредиты и займы к общему долгу, %

Как видно из табл. 6, краткосрочные кредиты и займы занимают всего 31 % от общего долга на 2011 г., что является положительным показателем, так как на покрытие долгосрочных займов не нужно отвлекать наиболее ликвидные активы (денежные средства).

Одной из характеристик обязательств является наличие или отсутствие обеспечения по ним. Обеспечение обязательства — юридические меры, имеющие своей целью снижение вероятности неудовлетворения интересов кредитора как стороны обязательства.

Основными видами обеспечения являются:

залог;
поручительство;
страхование риска неплатежеспособности;
неустойка.

Наличие обеспечения по долгам снижает риск невозврата задолженности, что способствует повышению оценки финансовой устойчивости организации (снижается вероятность банкротства). Таким образом, для оценки финансовой устойчивости организации может быть введен еще один показатель — доля обеспеченного долга в общей сумме долга (табл. 7).

Таблица 7. Доля обеспеченного долга в общей сумме долга ОАО «Корпорация» на 31 декабря 2007-2011 гг., млн руб.
Показатель
Показатель
Обеспеченный долг
Общий долг
Обеспеченный долг к общему долгу, %

В соответствии с данными табл. 7 обеспечение имеется лишь в 2011 г. у 5,2 % обязательств ОАО «Корпорация» (остальная часть обеспечена лишь оборотами по расчетному счету), что является крайне низким показателем. Наибольшую долю обеспеченный долг имел на конец 2008 г. — 60,9 % от общей суммы долга.

Одним из главных принципов предоставления кредита является его платность. Платность кредита выражена в процентной ставке, которую выплачивает заемщик кредитору. В зависимости от того, изменяется ли ставка в течение срока кредитования, выделяют фиксированную и плавающую процентные ставки:

фиксированная процентная ставка — постоянна, устанавливается на определенный срок и не зависит от каких-либо обстоятельств;
плавающая процентная ставка — подлежит периодическому пересмотру. Изменение ставки осуществляется на основании колебаний тех или иных показателей. Классическим примером таких показателей является Лондонская межбанковская ставка предложения (LIBOR — средневзвешенная ставка на лондонском межбанковском рынке кредитных ресурсов). Соответственно, плавающая ставка LIBOR + 5 % будет означать, что номинальная величина процентной ставки на 5 % выше ставки LIBOR .

При фиксированной процентной ставке заемщик более устойчив к внешним колебаниям. Неблагоприятная конъюнктура рынка не приведет к увеличению расходов по обслуживанию долга. Поэтому можно ввести еще один показатель финансовой устойчивости — отношение долга под фиксированный процент к общей сумме долга (табл. 8).

Таблица 8. Отношение долга под фиксированный процент к общей сумме долга ОАО «Корпорация» на 31 декабря 2007-2011 гг. млн руб.
Показатель
Показатель
Долг под фиксированный процент
Общий долг
Долг под фиксированный процент к общему долгу, %

Из табл. 8 видно, что на конец 2011 г. 53,9 % всех обязательств имели фиксированную процентную ставку. Этот показатель существенно улучшился по сравнению с 2007 г., когда фиксированная ставка была только у 16,3 % обязательств. Наличие кредитов с плавающей процентной ставкой может влиять на прибыльность предприятия как положительно, так и отрицательно, однако в любом случае оно снижает его финансовую устойчивость.

Для дальнейших расчетов введем новый показатель — чистый долг организации. Чистый долг рассчитывается как сумма заемных обязательств (краткосрочных и долгосрочных), уменьшенных на величину денежных средств и их эквивалентов (табл. 9). Скорректированный чистый долг увеличивается на сумму выданных гарантий и поручительств.


Показатель
Показатель
Долгосрочный долг
Краткосрочный долг
Денежные средства и их эквиваленты
Чистый долг
Гарантии и поручительства
Скорректированный чистый долг

Так, общая сумма долга ОАО «Корпорация» на конец 2011 г. составила 7079 млн руб. (4888 млн руб. + 2191 млн руб.). Если направить на погашение задолженности все имеющиеся на данный период времени денежные средства и их эквиваленты (841 млн руб.), то останется чистый долг в размере 6238 млн руб.

Использовать показатель чистого долга можно аналогично тому, как делалось ранее с показателем общего долга. Например, рассчитаем отношение чистого долга к акционерному капиталу ОАО «Корпорация» на 31 декабря 2007-2011 гг., то есть скорректированного чистого долга к акционерному капиталу (табл. 10).

Таблица 10. Чистый долг к акционерному капиталу ОАО «Корпорация» на 31 декабря 2007-2011 гг., млн руб.
Показатель
Показатель
Чистый долг
Акционерный капитал
Чистый долг к акционерному капиталу, %
Скорректированный чистый долг
Скорректированный чистый долг к акционерному капиталу, %

Из табл. 10 видно, что на конец 2011 г. чистый долг к акционерному капиталу составлял 14,8 %, а скорректированный чистый долг — 15,7 % от акционерного капитала.

Чистый долг организации — это долг, который остается после использования всех имеющихся в наличии денежных средств. Для оплаты оставшейся задолженности (чистого долга) необходимо использовать заново сгенерированные денежные средства. Заново сгенерированные денежные средства можно определить как чистый денежный поток от основной деятельности, который рассчитывается как разница между поступлениями (притоками) денежных средств и их расходованием (отток денежных средств).

Положительные денежные потоки от основной деятельности формируют денежные средства, поступившие на предприятие в результате его основной деятельности по итогам соответствующего периода (например, поступления от продажи товаров, выполнения работ, оказания услуг). Отрицательные денежные потоки формируют денежные средства, затрачиваемые предприятием в соответствующий период, на оперативные нужды, например, затраты на выплату заработной платы, сырье, энергию, материалы и др.

Чистый денежный поток от основной деятельности используется при оценке финансовой устойчивости аналогично тому, как используется показатель EBITDA — рассчитывается отношение чистого долга (скорректированного чистого долга) к денежному потоку от основной деятельности (табл. 11).

Таблица 11. Чистый долг к денежному потоку от основной деятельности ОАО «Корпорация» на 31 декабря 2007-2011 гг., млн руб.
Показатель
Показатель
Чистый долг
Денежный поток от основной деятельности
Чистый долг к денежному потоку от основной деятельности, %
Скорректированный чистый долг
Скорректированный чистый долг к денежному потоку от основной деятельности, %

По итогам 2011 г. на покрытие чистого долга к денежному потоку от основной деятельности потребовалось бы направить 58,9 % денежного потока от основной деятельности, на покрытие скорректированного чистого долга к денежному потоку от основной деятельности — 62,3 %. В начале исследуемого периода данные показатели финансовой устойчивости были намного хуже (114,3 и 139,8 % соответственно).

Еще один показатель, который может быть полезен при оценке финансовой устойчивости, — свободный денежный поток.

Свободный денежный поток — это денежный поток, которым располагает компания после финансирования всех инвестиций, которые она считает целесообразным осуществить. Свободный денежный поток определяется как денежный поток от основной деятельности за минусом инвестиций.

Считается, что наличие значительного по величине свободного денежного потока является привлекательным для приобретателей акций компании, так как свидетельствует о финансовой устойчивости.

Рассчитаем свободный денежный поток для ОАО «Корпорация» (табл. 12).

Таблица 12. Свободный денежный поток ОАО «Корпорация» на 31 декабря 2007-2011 гг., млн руб.
Показатель
Показатель
Чистый денежный поток от основной деятельности
Капитальные затраты
Свободный денежный поток

По итогам 2011 г. чистый денежный денежным поток от основной деятельности составил 10 594 млн руб. После оплаты всех необходимых капитальных затрат (9131 млн руб.) в распоряжении предприятия остался бы свободный денежный поток в сумме 1463 млн руб., который можно направить, например, на погашение задолженности. Этот показатель существенно выше, чем в 2007 г. (116 млн руб.), но ниже, чем в 2009 г. (2384 млн руб.).

Заключение

В статье были рассмотрены различные показатели, основная цель которых состоит в оценке финансовой устойчивости предприятия. В основном они используются для крупных компаний, акции которых продаются на бирже (акционерных обществ). Руководству организации не обязательно использовать все из предложенных показателей, достаточно выбрать несколько наиболее удобных для конкретной ситуации.

Добрый день, дорогие друзья.
Я счастлив снова встретиться с вами на строках очередной статьи. Сегодня материал будет несколько отличаться от того, что я обычно пишу, он будет несколько более исследовательский и может где-то философский, по крайней мере так я его вижу. Допускаю, что, возможно, кто-либо сочтет его пустым и постным, поэтому считаю правильным сразу сделать анонс, что говорить мы будем о финансовых показателях, их применении. В связи с этим читатели, не увлекающиеся подобным направлением смогут сэкономить свое время, а увлекающиеся - перейти к дискуссии. Столкновение взглядов на рынке рождает рынок, столкновение взглядов за пределами рынка рождает зачастую неконструктивные элементы общения у собеседников. Я глубоко ценю каждого читателя и с благодарностью отвечаю на любую разумную обратную связь.

Сегодня мы будем обсуждать подходы к определению чистого долга. С одной стороны тут обсуждать особо нечего: есть общепринятая практика, устоявшаяся среди компаний и размер данного показателя вы зачастую найдете в готовом виде в пресс-релизе или презентации компании. Несмотря на то, что показатель не является стандартизированным по МСФО, разночтения тут встречаются не так уж часто.

Чистый долг = Краткосрочные финансовые займы + Долгосрочные финансовые займы - Денежные средства и эквиваленты - Краткосрочные финвложения

Долгосрочные и краткосрочные финансовые займы найти достаточно просто, обычно это строчка «Кредиты и займы» в балансе, однако сюда зачастую добавляются «Обязательства по финансовой аренде», иногда некоторые другие обязательства (обычно в этом случае они не имеют большой суммы и глобально не повлияют на выводы после расчета).

Краткосрочные финансовые вложения иногда включаются в ДС и эквиваленты, поэтому иногда эта строчка отсутствует. Логика самого Чистого долга достаточно проста: мы берем те долги, которые не просто оказывают влияние на денежный поток, но облагаются дополнительными процентами, кроме того ответственность перед этими заемщиками преимущественная. Эту сумму мы уменьшаем на величину самых ликвидных средств: непосредственно денежных средств и тех, которые мы можем в кратчайшие сроки сконвертировать в денежные средства для погашения задолженности. Однако могут возникнуть вопросы в определении ликвидности, рассмотрим на примере Татнефти.

Мы видим, что у Татнефти при учете только финансовых долгов (в прошлых статьях мы уже обсуждали, что внесенные на счета ДС тоже отмечаются в обязательства), чистый долг у нас отрицательный. Однако в приложении 7 мы можем чуть углубиться в те оборотные активы, которые есть у компании.

Из представленных 54 млрд. руб. прочих активов (многие из которых мы не можем легко классифицировать на ликвидные и неликвидные) ликвидные средства в банках занимают 1,8 млрд., что теряется как в этой сумме, так и на фоне ДС и эквивалентов в размере 70 млрд. руб.

Этим я хочу показать, что любой нестандартизированный показатель открыт к обсуждению и может быть видоизменен. Важно не только то, как вы его считаете, важно придерживаться единой логики расчета в отношении всех компаний. Суть не столько в том, какую цифру вы получите, суть в том, как вы сравните компании между собой и какие выводы сделаете.

Развивая эту мысль, я хочу обратить ваше внимание на альтернативный способ расчета чистого долга.

Чистый долг = Итого обязательства - ДС и эквиваленты

На этот способ расчета обращают внимание некоторые известные в сети инвесторы. Сами компании почти никогда так не считают (только один раз я встречал подобный расчет в отчетности МСФО), поэтому вы не найдете данную цифру в презентации.

Тогда для Татнефти необходимо было бы вычесть из общей суммы задолженности денежные средства и эквиваленты. В этом случае мы не получили бы отрицательный чистый долг и учли бы абсолютно все виды задолженности:
- финансовую задолженность
- товарную задолженность
- задолженность по размещенным в компании средствам
- налоговую задолженность
- пенсионные обязательства и иные задолженности перед работниками.

С одной стороны расчет интересен тем, что мы учитываем все долги, с которыми при возникновении у компании проблем в любом случае пришлось бы иметь дело. Также в случае, если какая-либо другая компания решила бы купить Татнефть, сомнительно, что они смогли бы заявить что-то в духе «так ну по этим долгам мы расчитаемся, а те прощаем». С другой стороны величина на которую мы уменьшаем величину задолженности выглядит несколько неравноценно. Мы получается с одной стороны учитываем собственные товарные долги, с другой стороны не учитываем товарные долги перед нами. В случае, если нам потребовалось бы их вернуть, сомнительно, что они враз бы обнулились и обесценились. Возможно, в этой связи логичным было бы из общего долга вычитать оборотные активы, т.к. именно понятие ликвидности является для нас критичным для изучения данного показателя.

На примере Юнипро обратите внимание как потрясающе меняется понимание долга в зависимости от расчета (в млрд. руб.):

Чистый долг = Краткосрочные финобязательства + Долгосрочные финобязательства - ДС и эквиваленты - Краткосрочные финвложения = 0 - 13 - 13 = -26

Чистый долг = Общий долг - ДС и эквиваленты = 24 - 13 = 11

Чистый долг = Общий долг - Оборотные активы = 24 - 34 = -10

В зависимости от подхода может сложиться разное восприятие, поэтому я решил проверить, что получится исходя из данного нетривиального подхода. Я взял отчеты тех ликвидных компаний за 9 месяцев, которые предоставили не краткую, а стандартную отчетность (все документы отчетности без сокращений) и посчитал чистый долг.

Однако следовало двигаться дальше. Само понятие чистого долга важно, однако чистый долг входит в формулу EV, где EV = Капитализация + Чистый долг. И конечно же популярный на текущий момент показатель EV/EBITDA.
Сам показатель EBITDA также является нестандартизированным, поэтому я для понимания предпочитаю «Операционный поток до изменения оборотного капитала», что по сути является EBITDA со всеми корректировками.

Рассмотрим на примере Газпром нефти.

Операционный поток до изменения оборотного капитала входит в денежный поток и является абсолютно логичной величиной при взаимодействии с классическим чистым долгом. Однако когда мы учитываем весь долг, получается, что мы учитываем операционный поток до изменения оборотного капитала плюс сами изменения оборотного капитала не берем (мы ведь не учитываем товарные задолженности наших контрагентов, т.к. не берем общие оборотные средства), НО при этом мы учитываем финансирование этих оборотных средств, т.к. берем все долги. Здесь я в очередной раз вижу некоторый перекос в сторону расчета долгов (минусы учитываются сильнее чем плюсы).

Для учета полных долгов интересным вариантом расчета могло бы быть
Чистый долг = Итого обязательства - Оборотные активы.
EV = Капитализация+Чистый долг
Далее считается EV/CFO, в который входят
- операционная прибыль до изменения оборотного капитала (EBITDA со всеми корректировками)
- изменения оборотного капитала (т.е. денежный поток соотносится с балансом)
- уплаченные налоги и проценты, полученные дивиденды
Ни разу так не считал. Возможно, будет интересно проверить в дальнейшем.

Обсудим расчеты и выводы.
Для определения чистого долга были взяты компании, отчитавшиеся за 9 месяцев и предоставившие отчетность не только по балансу, но и по движению денежных средств (к сожалению, далеко не все компании могут этим похвастаться). Чистый долг определялся как разница общей задолженности и денежных средств и эквивалентов (в случае высокой ликвидности краткосрочных финвложений, учитывались и они, иначе было бы нелогично выкидывать из чистого долга те ДС, которые компания разместила в банк на 1 месяц).
Для определения EV/EBITDA был посчитан EV/CFO, где показатель CFO представлен как операционный поток до изменения оборотного капитала за 12 месяцев. Поскольку у нас отчеты за 9 месяцев, то дополнительно годовые отчеты 2016. Итого для 24 компаний 48 отчетов к обработке. Пусть вас не смущает, что я привел в кучу все отрасли, выделить конкурентов в таблице вы легко сможете сами.

Выводы по таблице:
1. Поскольку мы брали разницу общих долгов и денежных средств, отрицательный чистый долг отсутствует у всех компаний (даже у тех, у кого чистый финансовый долг отрицательный на текущий момент, т.е. интеррао, ммк, газпром нефть итд.)
2. Общие выводы по долгу совпадают с расчетами чистого финансового долга за редкими исключениями. Например, в данном случае Газпром нефть оказалась в середине таблицы, несмотря на отрицательный финансовый долг.
2. Общий долг как и остальные показатели позволяет проводить дифференциацию компаний, однако на мой субьъективный взгляд разница получается минимальной. Совершенно неприятные значения мы видим разве что у Роснефти (когда посчитал даже не поверил сначала такому колоссальному размеру, пересчитал еще два раза) и МОЭСК.
3. Сложнее определить драйвер делевериджа на основе подобных расчетов.
4. Стоимостные характеристики во многом отличаются в сравнении с классическим EV/EBITDA. В очередной раз выделилась Роснефть, тут без комментариев. Не удивительна и оценка химиков, которые переживают не самые лучшие времена в плане генерации денежного потока - здесь мы хорошо знаем, что эти компании отличные по себестоимости и маржинальности, привлекательные для инвестиций, но стоимостной анализ в лоб не может учитывать такие вещи как цикл отрасли. Немного удивительны цифры по металлургам, по которым мы имеем EV/EBITDA как минимум на уровне среднего по рынку - здесь стоимостной анализ в лоб не учитывает дивиденды, которые генерирует компания.

Что ж просмотрев все эти данные, могу отметить, что это было полезным опытом изучения. Не могу сказать, что меня привлек данный способ расчета, но вернуться и помедитировать над этими цифрами будет полезно в преддверии годовых отчетов. Вполне возможно, что по их итогу появится желание посчитать стоимостные характеристики на основе тех формул и предложений, по которым раньше не считал.

Важно еще раз отметить, что стоимостная оценка
- не учитывает дивидендную политику компании
- не учитывает рост компании
- не учитывает цикл отрасли
- не учитывает перспективы развития и текущие проекты
соответственно является лишь условной диагностикой текущего состояния относительно других компаний.

Сначала я выделяю слово «условный». Финансовая отчетность язык не только цифр, но и условностей, которые меняются с развитием финансового учета, поэтому крайне важно придерживаться единообразия подходов к разным компаниям, иначе выводы будут несопоставимы.

На этом я заканчиваю свое исследование. Вполне возможно, оно заставит задуматься, возможно даже покритиковать автора.
Интересно, как у читателей проявляется диссонанс между стремлением придерживаться собственных методов и желанием развиваться.

Желаю вам всего доброго и до новых встреч! А вместо эпиграфа у нас будет эпилог.

What says the tree to his friends the rocks?
When he lives and breathes and they sit and mock
And he grows strong for centuries long
But finally dies and begins to rot

Что такое чистый долг компании (Net Debt)

Кратко- и долгосрочная долговая нагрузка учитывается в балансе компании, но не всегда входит в формулу мультипликаторов. Например, рыночная капитализация её не учитывает, что не совсем объективно. Какая бы ни была стоимость компании, если её прибыль уходит на погашение долгов, то её реальная стоимость в несколько раз ниже.

Что такое чистый долг компании (Net Debt)

Чистый долг (Net Debt) представляет собой всю задолженность компании перед внутренними и внешними кредиторами, скорректированный на денежные средства и инвестиции. От совокупного долга (еще один финансовый показатель для анализа оценки компании) Net Debt отличается тем, что он отображает действительную картину. Одна только лишь сумма долга компании не является показателем её долговой нагрузки, так как компания может иметь ресурсы для её погашения. Потому совокупный долг корректируется на ликвидные активы (денежные средства и краткосрочные инвестиции), которые могут быть мгновенно использованы для погашения задолженности.

Если объяснить совсем простым языком то допустим… Петя должен Васи 100 руб, но у Пети в кармане есть заначка на черный день в размере 70 руб. В итоге имеем чистый долг Пети 30 руб, так как свою заначку Петя может пустить на погашение задолженности.

Формула расчета мультипликатора по балансу зарубежных компаний:

Net Debt = Total Debt - Cash&Cash Equivalents

Из-за различий бухгалтерских стандартов формула расчета чистого долга российских компаний сложнее:

Чистый долг (Net Debt) = краткосрочные кредиты и займы + долгосрочные кредиты и займы - денежные средства и их эквиваленты = Debt - Cash

Под эквивалентом подразумевается не только наличные средства и валюта, а все краткосрочные высоколиквидные вложения которые можно быстро превратить в деньги и пустить на погашение долга.

Как не парадоксально, но отрицательное значение чистого долга считается негативным показателем. Отсутствие задолженности (превышение наличных средств и ликвидных активов над долгами) говорит о том, что компания неэффективно использует деньги. Использование заемных средств позволяет обеспечить рост производства (эффект финансового рычага). Потому отрицательное значение чистого долга означает:

для кредитодателя - положительный сигнал, так как отсутствие долговой нагрузки и наличие ликвидности означают минимальные риски невыплат;
для собственника (руководителя) компании - положительный сигнал. Нет долгов или есть возможность их погашения - нет риска банкротства. Большое значение чистого долга (сравнивается с собственным капиталом) - угроза финансовой стабильности и необходимость срочного принятия исправительных мер;
для инвестора - отрицательный сигнал. Свободная ликвидность означает упущенные возможности увеличения рентабельности, неэффективное управление и распоряжение деньгами;

Нормативных значений чистого долга нет. Они разные в зависимости от отрасли, потому показатель чистого долга сравнивают с аналогичными показателями компаний одной отрасли.

Практический расчет чистого долга

В качестве примера возьмем финансовую отчетность «ММК» на конец 2016-го года . Чтобы вычислить общий долг компании открываем страницу 2 отчетности и складываем «Долгосрочные кредиты и займы» c «Краткосрочные кредиты и займы, а также текущая часть долгосрочных». У меня получилось 30207 млн.руб (10797+19410)

Далее вычисляем «заначку» которая есть у компании. Для этого складываем «денежные средства и эквиваленты денежных средств» и банковские депозиты, которые я нашел на 48 странице (в 18 разделе). У меня получилось 18683 млн.руб (16135+303+2245)

Теперь отнимаем из общего долга заначку и получаем 11524 млн.руб (30207-18683). Компания ММК любезно посчитала для нас свой чистый долг , но он в долларах… чтобы сравнить наши расчеты с расчетами компании переведем чистый долг в рублях в доллары. Получается 11524/60 получается 192,07 млн. дол (курс взял примерно, хотя в отчетности должен быть точный курс)

То что посчитала для нас компания можно найти в «Пресс релизе «. Открываем третью страницу пресс релиза и видим 192 млн. дол США. Наши расчеты верны.

Если вы не хотите самостоятельно рассчитывать чистый долг (Net Debt), а компания «забыла» его для вас посчитать, можно воспользоваться платным сервисом «Conomy» или поискать на smart-lab.ru/q/shares_fundamental

Заключение . Чистый долг (Net Debt) - один из объективных финансовых показателей как для кредитодателя, так и для инвестора. Правда, даже такой простой коэффициент из-за сложной отчетности и отсутствия единого подхода к бухгалтерским стандартам оказывается не так легко рассчитать. И рассчитывать его своими силами или доверять официальной статистике - решать вам!

Повышение инвестиционной привлекательности организации достигается путем проведения оценки ее финансовой устойчивости. Полученные результаты используются в том числе для получение банковских займов, за счет которых происходит расширение предприятия. Чистый долг и EBITDA – аналитические показатели, получаемые в ходе данного анализа.

Инвестирование в деятельность организации – распространенная практика, представляющая интерес для:

инвестора, ожидающего получения с вложения прибыли;
организации, расширяющей свои финансовые возможности.

Однако этот вид деятельности сопряжен с рисками. Рынок характеризуется многофакторностью и конкурентной средой. Ненадежные организации могут потерять свои позиции или прекратить существование, что заканчивается утратой всех вложенных средств. Прозрачность вопроса обеспечивается путем предоставления финансовой отчетности.

Расчет чистого долга

Чистый долг – это часть общего долга, которая не может быть выплачена путем реализации наиболее ликвидных активов. Находится по формуле:

ЧД = КО + ДО – ДСЭ ,

где ЧД – чистый долг;

КО – кратковременные обязательства (сроком исполнения до года);

ДО – долговременные обязательства (сроком исполнения более года);

ДСЭ – денежные средства, их эквиваленты (валюта, быстрореализуемая собственность, включающая готовую продукцию, дебиторскую задолженность).

Если полученное значение чистого долга является отрицательным, организация практически не имеет долговых обязательств, что является нежелательным. Использование заемных средств позволяет добиться увеличения производственных возможностей и считается необходимым условием эффективного управления предприятием (эффект финансового рычага).

Кредитные организации охотно предоставят заемные средства такому хозяйствующему субъекту ввиду незначительности рисков невыплат. Для инвестора ситуация противоположна: отрицательное значение чистого долга и отсутствие в структуре капитала фирмы привлеченных средств означает упущенные возможности увеличения рентабельности и меньшую отдачу от вложений, что понижает ее инвестиционную привлекательность. Норма долга по отношению к собственным средствам варьируется в зависимости от отрасли.

Что такое EBITDA и ее норматив?

EBITDA (от англ. Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization ) – прибыль, полученная организацией, из которой не были вычтены сопутствующие расходы, включающие:

проценты по обязательствам;
амортизацию;
налоги.

Показатель EBITDA грубо оценивает денежный поток, не учитывая влияния структуры капитала, политики амортизации, налоговых выплат. Он демонстрирует эффективность хозяйственной деятельности, используется для сравнительного анализа с отраслевыми аналогами, служит инвесторам ориентиром, дающим представление об ожидаемой от вложения отдачи. Самой организацией используется в качестве компонента для расчета коэффициентов финансовой устойчивости, характеризующих продуманность финансовой политики, определяющих стабильность фирмы.

Тенденция уменьшения значения EBITDA свидетельствует о наличии в политике организации проблем, игнорирование которых может поставить ее состоятельность под вопрос. Если значение показателя отрицательно, предприятие убыточно на операционном уровне, что, при сохранении данной тенденции, приведет к банкротству.

Соотношение размера чистого долга к EBITDA

Чистый долг/EBITDA=?

Соотношение размера чистого долга и значения EBITDA показывает, во сколько раз долги организации превосходят ее чистый денежный поток/уступают ему. Определяет, сколько лет потребуется субъекту для закрытия всех долговых обязательств при сохранении их количества и размера прибыли на уровне момента рассмотрения. Является одним из определяющих факторов для потенциальных инвесторов и кредиторов, так как дает представление о финансовой устойчивости фирмы.

Слишком большое значение отношения чистого долга к EBITDA предполагает высокую вероятность возникновения проблем с выплатами по взятым обязательствам, слишком малое – упущенную выгоду, связанную с незначительностью доли заемных средств. От похожего по сути коэффициента долговой нагрузки показатель отличается тем, что может принимать отрицательное значение.

Рекомендованное значение показателя - 3. При его превышении организация может столкнуться с проблемами привлечения заемных средств. Однако отклонения допускаются. Ввиду разницы условий кредитования и налогообложения различных отраслей, нормативное значение изменяется в обе стороны. Для реальной оценки финансового состояния предприятия необходимо сравнить полученное значение с его аналогами у других представителей отрасли.

Учтите, что расчет недостаточно просто сделать на калькуляторе, его необходимо еще и оформить. И утвержденной формы в настоящее время нет. Компании должны разработать бланк расчета чистых активов 2017 года самостоятельно и утвердить его в качестве приложения к учетной политике. Однако ранее, до издания приказа Минфина № 84н, для расчета чистых активов применялся бланк, приведенный в приложении к приказу Минфина РФ № 10 и ФКЦБ России № 03-6/пз. В форме этого бланка перечислены все те показатели, которые требуются для расчета чистых активов и сейчас, поэтому считаем допустимым его применение (после утверждения его в учетной политике организации).

Формула чистый долг

Получившийся результат вбивается в начало списка;

Чистый долг (net debt) предприятия. пример расчета по отчетности мсфо.

Соотношение размера чистого долга к EBITDA Чистый долг/EBITDA=? Соотношение размера чистого долга и значения EBITDA показывает, во сколько раз долги организации превосходят ее чистый денежный поток/уступают ему. Определяет, сколько лет потребуется субъекту для закрытия всех долговых обязательств при сохранении их количества и размера прибыли на уровне момента рассмотрения.

Является одним из определяющих факторов для потенциальных инвесторов и кредиторов, так как дает представление о финансовой устойчивости фирмы. Слишком большое значение отношения чистого долга к EBITDA предполагает высокую вероятность возникновения проблем с выплатами по взятым обязательствам, слишком малое – упущенную выгоду, связанную с незначительностью доли заемных средств.
От похожего по сути коэффициента долговой нагрузки показатель отличается тем, что может принимать отрицательное значение.

Чистые активы: формула расчета по балансу 2017

Формула расчета мультипликатора по балансу зарубежных компаний: Net Debt = Total Debt - Cash&Cash Equivalents Из-за различий бухгалтерских стандартов формула расчета чистого долга российских компаний сложнее: Чистый долг (Net Debt) = краткосрочные кредиты и займы + долгосрочные кредиты и займы - денежные средства и их эквиваленты = Debt - Cash Под эквивалентом подразумевается не только наличные средства и валюта, а все краткосрочные высоколиквидные вложения которые можно быстро превратить в деньги и пустить на погашение долга. Как не парадоксально, но отрицательное значение чистого долга считается негативным показателем.

Порядок расчета чистых активов по балансу — формула 2017-2018

В другом случае, довольно высока угроза отсутствия возврата займа;

Руководители организации. Грамотное управление предполагает наличие всей совокупности информации о предприятии.
Только в этом случае руководители могут принять соответствующие меры. Если чистая задолженность велика, это может свидетельствовать об угрозе банкротства.
Внимание

Такой ситуации можно не допустить, если вовремя обнаружить плохой показатель и предпринять действия по его исправлению.
Это основные группы лиц, которым пригодятся знания о вычислении показателя. Как определить чистый долг? Для того чтобы вычислить чистый долг потребуются следующие данные:
1. Кратковременные обязательства.
В эту группу входят все те долги, которые требуется оплатить в рамках 12 месяцев. Для вычисления можно записать все эти пункты, а потом сложить посредством калькулятора.

Расчет чистых активов по балансу на 2017 год

Чистый долг (Net Debt) применяется в более детализированных (объективных) мультипликаторах - EV (Enterprise Value), Net Debt/EBITDA и т.д. Кратко- и долгосрочная долговая нагрузка учитывается в балансе компании, но не всегда входит в формулу мультипликаторов.
Например, рыночная капитализация её не учитывает, что не совсем объективно. Какая бы ни была стоимость компании, если её прибыль уходит на погашение долгов, то её реальная стоимость в несколько раз ниже.

Важно

Чистый долг: принципы расчета и анализа

Свободная ликвидность означает упущенные возможности увеличения рентабельности, неэффективное управление и распоряжение деньгами;Нормативных значений чистого долга нет. Они разные в зависимости от отрасли, потому показатель чистого долга сравнивают с аналогичными показателями компаний одной отрасли.

Практический расчет чистого долга В качестве примера возьмем финансовую отчетность «ММК» на конец 2016-го года. Чтобы вычислить общий долг компании открываем страницу 2 отчетности и складываем «Долгосрочные кредиты и займы» c «Краткосрочные кредиты и займы, а также текущая часть долгосрочных».

У меня получилось 30207 млн.руб (10797+19410) Далее вычисляем «заначку» которая есть у компании. Для этого складываем «денежные средства и эквиваленты денежных средств» и банковские депозиты, которые я нашел на 48 странице (в 18 разделе).

Как правильно вычислить чистый долг, и для чего нужен этот показатель?

В избранноеОтправить на почту Чистые активы — формула расчета по балансу 2017-2018 годов утверждена Минфином России. Как рассчитать чистые активы компании? Какие выводы можно сделать, проанализировав размер стоимости чистых активов компании? Как часто нужно делать расчет чистых активов? Ответы на эти вопросы вы найдете в нашей статье.

Общее понятие чистых активов Как рассчитать стоимость чистых активов по балансу 2017-2018 (формула) Анализ стоимости чистых активов Итоги Общее понятие чистых активов Оценка эффективности деятельности и успешное планирование работы современных компаний невозможны без анализа их экономических показателей. Одной из важнейших величин среди таких показателей является значение чистых активов (ЧА).

Значение показателя чистого долга и ebitda для компании

Из неё вычитается та сумма, которая получилась в результате сложения денежных средств и иных эквивалентов организации. Итог этой операции и представляет собой чистые обязательства.

Для выполнения всех этих действий требуется иметь под рукой соответствующие дебиторские бумаги. Это могут быть соглашения на предоставление ссуды от кредиторов и иные документы.

В идеале, все долги должны быть занесены в единый документ. Сложнее будет с вычислением средств, которые можно получить от продажи собственности и оборудования предприятия.

В расчёт идут только те объекты, которые точно можно обменять на деньги. Вычисления проще проводить руководителю организации, так как он в курсе всех требующихся, для расчёта, показателей.

Чистые активы: формула расчета по балансу 2017 – 2018

обществ с ограниченной ответственностью;
государственных и муниципальных унитарных предприятий;
кооперативов (производственных и жилищных накопительных);
хозяйственных партнерств.

Согласно приказу № 84н для расчета чистых активов компании надо вычесть из стоимости активов стоимость пассивов. Для этого используется формула: ЧА = (ВАО + ОАО – ЗУ – ЗВА) – (ДО + КО – ДБП), где: ЧА - чистые активы; ВАО - внеоборотные активы организации; ОАО - оборотные активы организации; ЗУ - долг учредителей перед организацией по наполнению долей в уставном капитале; ЗВА - задолженность, образовавшаяся при выкупе собственных акций; ДО - обязательства, имеющие долгосрочный характер; КО - обязательства, имеющие краткосрочный характер; ДБП - доходы будущих периодов (в виде госпомощи и безвозмездного получения имущества).
Для инвестора ситуация противоположна: отрицательное значение чистого долга и отсутствие в структуре капитала фирмы привлеченных средств означает упущенные возможности увеличения рентабельности и меньшую отдачу от вложений, что понижает ее инвестиционную привлекательность. Норма долга по отношению к собственным средствам варьируется в зависимости от отрасли. Что такое EBITDA и ее норматив? EBITDA (от англ. Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) – прибыль, полученная организацией, из которой не были вычтены сопутствующие расходы, включающие:

проценты по обязательствам;
амортизацию;
налоги.

Показатель EBITDA грубо оценивает денежный поток, не учитывая влияния структуры капитала, политики амортизации, налоговых выплат.

Чистый долг формула по балансу 2017 образец

Величина чистых активов представляет собой разницу между стоимостью всех средств организации (имущества, земли, денежных средств и др.) и суммой всех ее обязательств (задолженности по уплате налогов и платежей в бюджет, кредитов и др.). Если говорить проще, то чистые активы - это те средства компании, которые останутся после погашения задолженности перед кредиторами.

Расчет чистых активов в обязательном порядке производится раз в год и отражается в годовой бухгалтерской отчетности по строке 3600 раздела 3 Отчета об изменениях капитала. Также его делают при необходимости получить информацию о текущем финансовом положении, выплатить промежуточные дивиденды либо действительную стоимость доли участнику.